巴 菲 特 的 公 司 要 被 亚 马 逊 超 过 了 ， 过 去 50 年 里 最 值 钱 公 司 都 是 谁 ， 它 们 代 表 着 怎 样 的 变 化 ？

市 值 的 高 低 表 明 了 投 资 者 对 于 一 个 公 司 所 在 市 场 规 模 和 发 展 前 景 的 判 断 。 “ 股 神 ” 巴 菲 特 的 投 资 公 司 伯 克 希 尔 · 哈 撒 韦 是 投 资 界 的 标 杆 。2006 年 ，Google 市 值 超 过 伯 克 希 尔 · 哈 撒 韦 被 视 为 搜 索 巨 头 能 赚 大 钱 的 里 程 碑 ；2015 年 ， 当 人 们 谈 论 比 特 币 作 为 投 资 品 的 价 值 ， 也 常 拿 它 的 投 资 回 报 率 超 过 伯 克 希 尔 · 哈 撒 韦 作 为 论 据 。 最 近 一 个 被 投 资 者 拿 来 和 伯 克 希 尔 · 哈 撒 韦 比 较 的 对 象 是 亚 马 逊 。 上 周 一 ， 亚 马 逊 一 度 以 3565 亿 美 元 的 市 值 超 过 伯 克 希 尔 · 哈 撒 韦 ， 成 为 全 球 第 五 大 公 司 。 不 过 几 小 时 后 便 被 反 超 。 双 方 的 缠 斗 还 会 持 续 一 段 时 间 。 亚 马 逊 和 伯 克 希 尔 · 哈 撒 韦 的 市 值 走 势 比 较 ，2009 年 至 今 但 其 实 在 18 个 月 前 ， 亚 马 逊 的 市 值 还 不 到 伯 克 希 尔 · 哈 撒 韦 的 一 半 ， 能 这 么 快 涨 上 去 是 因 为 亚 马 逊 公 布 了 一 组 数 字 。 2015 年 4 月 ， 亚 马 逊 首 次 公 布 云 计 算 业 务 的 业 绩 ， 显 示 这 个 名 为 AWS 的 业 务 过 去 一 年 销 售 额 达 到 47 亿 美 元 、 利 润 6.6 亿 。 之 前 9 年 时 间 ， 亚 马 逊 一 直 将 这 块 业 务 的 数 据 藏 在 复 杂 的 报 表 之 后 ， 没 人 知 道 它 是 不 是 赚 钱 。 市 值 的 高 低 表 明 了 投 资 者 们 对 于 一 个 公 司 所 在 市 场 规 模 和 发 展 前 景 的 判 断 。 亚 马 逊 这 家 公 司 在 那 份 报 告 发 布 前 后 并 没 什 么 大 变 化 。 但 报 告 让 资 本 市 场 意 识 到 它 除 了 控 制 了 欧 美 的 电 商 生 意 以 外 ， 还 能 从 云 计 算 生 意 上 赚 到 大 钱 ， 于 是 亚 马 逊 的 市 值 过 去 18 个 月 里 涨 了 108%， 多 了 一 千 多 亿 美 元 。 华 尔 街 分 析 师 们 对 亚 马 逊 未 来 一 年 平 均 股 价 给 出 了 809.28 美 元 的 预 期 ， 摩 根 大 通 分 析 师 看 高 到 915 美 元 。 来 自 Sanford Bernstein Co. 的 分 析 师 Carlos Kirjner 更 是 乐 观 地 认 为 亚 马 逊 股 价 能 冲 到 1000 美 元 。 亚 马 逊 今 天 的 股 价 是 744 美 元 。 如 果 这 些 分 析 师 的 估 计 没 出 大 错 ， 用 不 了 多 久 ， 亚 马 逊 的 市 值 就 会 超 过 伯 克 希 尔 · 哈 撒 韦 ， 稳 定 在 全 球 第 五 大 公 司 的 位 置 。 届 时 全 球 市 值 排 名 前 五 的 公 司 里 ， 有 四 家 是 科 技 公 司 。 而 且 它 们 直 接 面 向 个 人 消 费 者 。 这 和 以 前 有 很 大 不 同 。 追 溯 过 去 56 年 来 的 市 值 变 迁 ， 情 况 不 一 直 是 这 样 。 以 前 不 是 这 样 横 跨 56 年 的 美 股 市 值 排 名 图 1990 年 代 以 前 ， 事 情 很 平 静 。 市 值 前 十 的 公 司 基 本 只 有 三 类 ： 工 业 、 能 源 和 传 统 技 术 公 司 （IBM、AT&T）。 工 业 领 域 的 领 跑 者 是 通 用 电 气 （GE） 与 通 用 汽 车 （GM）， 前 者 的 历 史 可 以 追 溯 到 爱 迪 生 。 通 用 电 气 主 营 业 务 包 括 电 子 工 业 、 能 源 、 航 空 航 天 等 。 它 是 自 美 国 道 琼 斯 工 业 指 数 设 立 以 来 唯 一 持 续 入 列 的 成 份 股 。 通 用 汽 车 一 直 是 全 美 最 大 工 业 制 造 企 业 之 一 ， 带 动 了 汽 车 城 底 特 律 的 发 展 。 但 因 为 投 资 失 败 和 一 些 管 理 问 题 ， 它 掉 队 了 。 通 用 汽 车 在 2008 年 金 融 危 机 时 出 现 流 动 性 缺 乏 ， 即 使 接 受 了 美 国 政 府 的 过 桥 贷 款 ， 公 司 还 是 没 能 从 泥 潭 中 走 出 。 通 用 汽 车 选 择 在 2009 年 6 月 申 请 破 产 重 组 。 冷 战 期 间 ， 特 别 是 1960 到 1970 年 代 的 战 争 阴 影 让 原 油 价 格 快 速 波 动 。 那 个 时 候 石 油 公 司 的 市 值 都 不 低 。 1980 年 代 的 能 源 企 业 并 购 潮 让 在 榜 企 业 变 少 ， 但 规 模 增 加 。 整 个 1980 年 代 石 油 公 司 并 购 资 金 超 过 3.7 万 亿 美 元 。2015 年 全 球 十 家 最 大 的 石 油 公 司 市 值 加 起 来 大 概 是 1.6 万 亿 美 元 ， 去 掉 通 胀 的 因 素 只 相 当 于 1980 年 代 的 8800 亿 美 元 左 右 。 冷 战 结 束 后 ， 商 业 更 繁 荣 了 直 到 1980 年 代 中 期 ， 第 三 次 世 界 大 战 依 然 是 美 苏 双 方 认 真 考 虑 的 未 来 。 双 方 展 开 一 个 又 一 个 规 模 空 前 的 军 演 、 击 落 民 航 客 机 、 启 动 星 球 大 战 计 划 。 但 随 着 苏 联 在 1991 年 的 解 体 ， 第 三 次 世 界 大 战 的 可 能 性 突 然 消 失 了 。 军 队 科 研 机 构 、 政 府 科 研 机 构 和 其 他 一 些 之 前 从 事 高 级 或 基 础 研 发 的 公 司 、 组 织 可 以 把 精 力 重 新 投 入 到 应 用 科 研 领 域 。 同 时 ， 世 界 地 区 局 势 的 日 趋 安 定 也 带 动 着 居 民 消 费 力 的 提 升 。 这 里 可 以 看 到 生 物 医 药 、 零 售 百 货 和 快 消 类 企 业 的 市 值 涨 了 上 来 。 除 了 行 业 的 变 化 以 外 ， 今 天 的 大 公 司 也 不 再 是 寡 头 主 导 。 1960 年 最 值 钱 的 公 司 是 AT&T， 市 值 约 为 262 亿 美 元 ， 计 算 通 胀 的 话 相 当 于 今 天 的 2107 亿 美 元 ， 占 当 时 美 国 整 个 公 开 市 场 的 6.9%。 而 今 天 最 值 钱 的 苹 果 ， 市 值 已 近 5500 亿 美 元 ， 但 它 只 占 全 美 交 易 所 的 1.95%—— 整 个 市 场 规 模 大 了 太 多 。 政 府 、 互 联 网 泡 沫 、 次 贷 ， 改 变 了 冷 战 后 十 年 1980 年 代 里 根 政 府 促 进 基 础 研 究 转 化 为 新 产 品 的 法 案 ， 极 大 地 推 动 了 生 物 医 药 科 技 的 发 展 。 经 过 十 年 耕 耘 ，1990 年 代 开 始 首 次 出 现 生 物 医 药 科 技 企 业 的 身 影 。 当 时 ， 里 根 政 府 推 出 一 项 促 进 基 础 研 究 转 化 为 新 产 品 的 《 贝 赫 - 多 尔 法 案 》 ， 让 依 靠 财 政 资 助 研 发 的 医 药 成 果 也 能 申 请 专 利 。 此 前 此 类 产 品 研 发 出 来 后 是 不 受 专 利 保 护 的 ， 属 于 社 会 公 有 财 产 。 此 后 还 有 简 化 仿 制 药 批 准 程 序 、 延 长 创 新 药 专 利 期 限 的 《 哈 奇 - 维 克 斯 曼 法 案 》。 生 物 医 药 公 司 之 后 ， 市 值 蹿 升 的 是 科 技 行 业 。2000 年 有 六 家 科 技 企 业 排 进 了 市 值 前 十 ， 当 中 多 家 的 大 生 意 是 卖 网 络 设 备 给 当 时 快 速 诞 生 、 快 速 上 市 的 互 联 网 公 司 。 互 联 网 公 司 密 集 的 纳 斯 达 克 指 数 在 2000 年 3 月 10 日 首 次 突 破 5000 点 。 这 是 纳 斯 达 克 成 立 29 年 来 的 第 一 次 。 今 天 流 行 的 一 小 时 送 饭 送 货 上 门 等 服 务 ， 在 2000 年 左 右 也 全 都 出 现 了 。 但 当 时 互 联 网 用 户 只 是 在 办 公 室 和 家 里 对 着 PC。 2000 年 上 市 的 科 技 公 司 平 均 销 售 收 入 仅 为 1700 万 美 元 ， 同 期 排 队 等 待 上 市 的 科 技 公 司 中 ， 70% 都 没 有 盈 利 。 它 们 大 部 分 都 陆 续 倒 闭 了 。 2000 年 3 月 到 2002 年 10 月 间 ， 股 票 市 场 蒸 发 掉 近 五 万 亿 美 元 市 值 。 这 段 时 间 被 称 为 2000 年 互 联 网 泡 沫 的 破 裂 。 美 国 证 券 交 易 委 员 会 认 为 投 资 银 行 存 在 误 导 投 资 人 的 行 为 ， 对 花 旗 集 团 和 美 林 等 公 司 罚 款 数 百 万 美 元 。 互 联 网 泡 沫 破 裂 后 ， 另 一 个 泡 沫 逐 渐 胀 大 。 2005 年 美 国 家 庭 拥 有 住 房 比 例 在 2004 年 达 到 历 史 高 点 ， 69.2% 。 低 利 率 和 大 量 美 国 国 外 资 金 的 流 入 创 造 宽 松 的 信 贷 条 件 ， 为 房 市 暴 涨 加 油 添 火 ， 并 鼓 励 负 债 融 资 性 消 费 。 1997 年 到 2006 年 间 ， 美 国 普 通 住 房 价 格 增 加 了 124% 房 地 产 市 场 的 火 爆 使 得 包 括 AIG、 花 旗 银 行